灰度研究主管Zach Pandl近日表示，链上借贷与收益策略——即常说的“金库”（Vaults），有望成为继稳定币、代币化资产和永续合约之后，下一个获得大规模主流采用的加密创新。这些产品最初只是小众加密实验，如今正被传统金融机构迅速接纳。
Pandl将链上金库市场与担保贷款凭证（CLO）相类比。CLO追踪由资产管理人打理的一篮子企业贷款，投资者可分享其中产生的利息收益。而在链上金库模式下，传统的资产管理人和托管人角色被智能合约及像Steakhouse、Gauntlet这样的策展人取代。
据灰度研究，目前链上金库市场规模约73亿美元，主要由Steakhouse、Sentora和Gauntlet主导，前三名策展人合计占据超过70%的市场份额。目前共有57个策展人和3000多个托管金库为投资者寻求收益。
在Pandl看来，链上金库很容易成长并颠覆1.5万亿美元的CLO市场。标普全球近日也表达了类似观点，认为真实世界资产（RWA）代币化和监管明确性是推动金库增长的关键催化剂。标普全球预计，金库的真实世界资产应用将不断扩大，并最终成为其主导用例。
监管方面，标普全球指出，目前尚不清楚金库代币是否受美国联邦证券法约束。许多机构投资者因无法确定其监管归属，而避免直接投资金库代币。今年7月，美国证券交易委员会（SEC）澄清，大多数金库将受联邦证券法管辖，但同时强调这并非一刀切的立场，仍需根据具体金库的设计进行逐案审查。
随着SEC日益愿意为该领域提供监管确定性，链上金库能否如分析师预期般迎来主流爆发，仍有待观察。灰度总结认为，金库将沿着稳定币、代币化和永续合约的主流采用路径发展，但监管不确定性仍是关键的 adoption 障碍。