加密货币向传统金融领域的下一次渗透，或许并非来自新的稳定币或代币化股票。灰度投资（Grayscale）最新研究报告指出，链上金库（Onchain Vaults）有望成为行业的下一重大突破，推动基于区块链的资产管理更接近主流金融体系。
报告认为，尽管稳定币、代币化资产和永续合约已开始跨入传统市场，但随着机构信贷市场的成熟，链上金库很可能成为下一个接力者。
金库结构类似传统CLO
灰度将链上金库与传统金融中规模最大的信贷产品之一——抵押贷款债券（CLO）进行类比。与CLO一样，金库将投资者资金汇集到由专业管理的投资组合中，旨在最大化风险调整后收益，同时分配基础资产产生的现金流。然而，关键区别在于，金库完全在区块链网络上运行，通过智能合约取代托管人和受托人。由于交易在以太坊、Base和Solana等网络上原生结算，灰度认为金库能够提供更高的透明度、运营效率，并可能改善流动性。
规模仍远小于传统金融
尽管关注度不断上升，该领域规模仍然较小。据灰度数据，截至2026年7月下旬，由57位策展人管理的约3008个金库，总锁仓价值（TVL）约为72.6亿美元。其中约79%的金库专注于稳定币。这一数字远低于2025年9月投资峰值时的约123亿美元。相比之下，传统CLO市场规模超过1.5万亿美元，涵盖250多家公司管理的数千种投资工具。
策展人角色日益重要
随着市场演进，策展人之间的竞争变得越来越关键。根据Blockworks的链上数据，Steakhouse Financial、Gauntlet和Sentora目前位列领先的金库策展人之列。基础设施提供商也在持续扩张，Morpho、Veda和Kamino拥有最大的存款基础。
灰度指出，监管不确定性仍然是最大的障碍之一，尤其是在美国证券法规下，当投资者依赖策展人进行主动投资组合管理时。尽管如此，灰度认为，链上金库正稳步成为数字资产信贷市场的基础投资工具，正如CLO在传统金融中扮演的角色一样。