Glassnode：比特币现货交易量跌至2019年低点，国债收益率超越加密套利交易

根据Glassnode最新周报，比特币（CRYPTO: BTC）现货交易量已跌至2019年以来的最低水平，这是自2019年以来首次出现如此低迷的局面。报告指出，美国国债收益率在加密套利交易中表现优异，仅第二次出现这种情况，导致机构更倾向于持有现金而非比特币。

Glassnode分析师Frederik Theissen在报告中提到，自今年2月以来，三个月期货基差的收益率已低于两年期美国国债。这意味着，机构通过持有现金获得的收益高于执行加密套利交易。历史上，这种利差持续如此长的时间仅发生在2022年8月至2023年1月期间，而那次结束正好对应了市场周期低点。

链上数据显示，目前比特币交易价格位于图表中最重的成本基础密集区，即大约62,000美元至68,000美元区间，该区域集中了最多的换手交易。其中一半的持仓属于短期持有者，他们因今年的下跌而处于浮亏状态；另一半则属于长期持有者，他们耐心地持有度过回调。短期持有者成本基础69,000美元仍是决定下一轮走势的关键水平，突破该位置将有望打开上行空间。长期持有者供应墙则位于83,000美元至86,000美元之间。

Glassnode指出，本次熊市是记录中最浅的一次，价格始终贴近200日移动平均线。按时间计算，比特币目前已在200日均线下方运行了约典型熊市时间的四分之三，历史周期通常更长。浅幅回调尚未达到过往周期的持续时间，这要求投资者保持耐心，而非急于判断底部，尤其是在四年周期框架下。

期权市场方面，7月21日看跌保护几乎降至零，当天正是比特币在6月反弹后创局部高点的交易日。对冲头寸在市场顶部被抛售，随后的去杠杆化使市场暴露于后续的下跌行情中。此外，看跌/看涨比率在当日跌至年内最低点，随后随着价格下跌而急剧上升；永续合约资金费率整月维持在负值以下。以下是关键指标一览：

图片来源：Shutterstock。另据消息，Robinhood分析师在公布第二季度业绩后下调了预测。