比特币（BTC）在7月有望录得自4月以来的首次月度上涨，但此次反弹伴随着市场活跃度的持续减弱。该加密资产7月上涨9.3%，而现货交易量却跌至多年低点。机构需求同样降温，凸显出价格表现与市场参与度之间的脱节。
据Coinglass数据，比特币6月下跌20.4%，创下2022年6月以来最差月度表现；此前5月已小幅下跌3.5%。7月打破了这一连跌趋势。比特币于7月1日以约58,000美元开盘，该价位也成为当月最低点。此后资产整体震荡上行，尽管近期有所回调，但仍保持正值。截至本周四发文时，比特币交易价接近64,058美元，24小时上涨0.58%。
然而，交易活动未能跟上价格回升的步伐。K33 Research数据显示，7月比特币现货日均交易量约为22亿美元。该机构补充称，2026年7月有望创下自2023年11月以来的最低日均BTC现货交易量。报告指出：“CME未平仓合约仍接近多年低点，永续期货未平仓合约停滞在约30万枚BTC。” 链上分析师Darkfost追踪了各交易平台的下降情况。据其分析，比特币现货交易量较2024年末下降超过75%。币安7月交易量略高于350亿美元，而2024年11月为2460亿美元。同期，Bybit交易量下降85%，OKX下降67%，Coinbase下降61%。该分析师称：“在此背景下，比特币重返牛市趋势似乎取决于宏观环境的转变，以及需求——唯一能推动成交量回升的真正驱动力——的回归。”
Glassnode以币种而非美元衡量同一降幅，从而剔除价格下跌的影响。据此计算，现货交易量处于2019年以来最低水平。加密货币现货交易量的下降已在市场持续数月。
交易所流量显示既无抛售压力也无稀缺性
第二渠道更加平静。分析师Axel Adler Jr.表示，基于交易所转账，比特币供应方向尚未出现明确变化。比特币交易所30日平均流入量接近6万枚BTC，约为年均值（约7.9万枚BTC）的76%。一年前流入量接近10万枚BTC，12个月内下降约四分之一。
当前存款与提款之间的净流量约为-1,300 BTC，较一周前的略微正值有所下降。该分析师指出：“交易所并未积累额外供应，但也没有大规模撤出硬币，从而可能造成流动供应短缺。” Glassnode从另一角度得出类似结论。存款和提款均放缓至过去三年中最安静的水平之一。该机构补充道：“这更像是不感兴趣，而非分配或积累，这种模式通常标志着熊市的平静中段。由于链上变动如此之少，若需求发生变化，几乎没有现成供应来吸收。”
BTC ETF需求在7月逐渐消退并转为负值
机构渠道最为清晰地讲述了这一故事。美国现货比特币ETF的每周资金流入在7月初转为正值，随后每周萎缩直至逆转。截至7月10日当周净流入1.974亿美元；随后两周分别净流入7570万美元和3380万美元。截至7月29日当周录得2930万美元的净流出。
与近期历史相比，规模有限。6月ETF创纪录的流出达到数十亿，因此7月数据可能指向冷漠而非逃离。总体而言，比特币7月的反弹似乎建立在脆弱的基础之上。季节性因素增加了另一潜在阻力：比特币在过去四年的8月均录得跌幅，中位数月度回报为-7.49%。要打破这一模式，市场可能需要一个实质性的催化剂以及机构和现货需求的复苏。没有这些驱动因素，7月的价格涨势或难以为继。