自5月19日恐惧与贪婪指数跌入40以下的“恐惧区”以来，加密市场一直被恐慌情绪笼罩。此后，市场面临资本基础萎缩、投资者出资意愿下降的局面。多因素导致资本外流：石油驱动的通胀担忧持续，地缘政治冲突与紧张局势仍在加剧，短期内看不到明确解决方案。在有限资本参与下，投资者仅围绕能决定资金流入或流出的关键事件进行布局。
鲸鱼稳定币流入创两年新低
在离场并暴露市场结构性弱点的群体中，鲸鱼——持有大量资本的投资者——尤为突出。追踪鲸鱼稳定币的动向，特别是那些将至少100万美元转入按交易量计最大交易所币安（Binance）的转移，显示流入量大幅下降。稳定币流入交易所通常意味着投资者打算从市场购买加密资产。
来源：CryptoQuant
自2025年市场见顶以来，该数据已从630亿美元降至250亿美元，为2024年11月以来最低水平。由于对波动性的担忧仍处高位，投资者现在更倾向于持有稳定币而非风险资产。鲸鱼流入的影响在2月就已显现：比特币下跌后，鲸鱼活动的回升帮助推动价格反弹，并在该水平构筑了关键支撑墙。
美联储7月决策决定市场下一步
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议仍是市场的关键事件，其利率决策可能决定需求是否回归。降息通常与市场宽松同步，使美国投资者能够从法定货币或稳定币等稳定资产中流出，重新轮动至风险资产。加息通常预示潜在经济压力，并收紧风险资产的资本。而维持利率不变（既不降息也不加息）更多被视为中性展望。
在7月29日美联储会议之前，CryptoQuant高级分析师Darkfost表示，会议可能定义市场需求。另一位分析师Benjamin Cowen预计本次美联储将维持利率不变，但他承认这将迫使“（债券）收益率走高”，这是一种影响风险资产的经典流动性收紧情形。根据他的分析，基于历史参考，他预计标普500指数（SPX）将在8月至9月间下跌10%至20%。“这也将促使比特币在今年晚些时候触底，恰如其历史规律。”
比特币鲸鱼逆势积累
尽管整体资金外流，但市值最大的加密货币比特币在过去一周出现了主要鲸鱼的参与——他们正在积累。据AMBCrypto报道，持有10至10000枚比特币的鲸鱼已从市场累计吸纳约19696枚BTC，帮助支撑了价格。然而，从更广视角看，若要推动更可持续的全面反弹，鲸鱼的参与程度需要加深，且稳定币需重新流入交易所。作为背景，仅7月份稳定币供给就减少了22.3亿美元。
最终小结
自2025年峰值以来，鲸鱼向交易所的稳定币流入已从630亿美元暴跌至250亿美元。7月29日的美联储会议是转折点：其基调的转变可能决定市场需求是否回归。