ARK Invest数字资产研究总监Lorenzo Valente在7月28日表示，加密货币正进入其最深度整合阶段，收入和投资正在向更少的企业集中。根据Valente的分析，Hyperliquid和Pump.fun两个应用合计占据了应用层收入的67%，若加上Ethena，前三名份额接近80%。他预计未来几个月将出现更多并购、第11章破产申请、关闭以及以人才为目标的收购。
Valente指出，收入集中度在应用层、中间件和Layer 1网络均达到创纪录水平。但其发文未透露所使用的数据集、类别定义或衡量周期。ARK Invest的Q1报告显示应用收入环比下降约23%至约4.85亿美元，其中Hyperliquid贡献约1.45亿美元，Pump.fun约1.23亿美元，Axiom约5800万美元——三者合计约占跟踪收入的67%。该数据与Valente的7月数据存在差异，可能因统计时间段或分类不同所致。
当前公开仪表盘也揭示了方法论的重要性。DefiLlama记录Hyperliquid的30天协议收入为3746万美元，Pump.fun为2032万美元，而Ethena费用为1441万美元，但保留协议收入仅约4.2万美元。总收入、费用和协议保留收入不可互换使用。
近期破产与关闭案例证实了警告：Storj Labs于7月26日根据美国破产法第11章提交自愿破产申请，计划在法院监督下保持存储网络运营。BitMEX宣布将于9月23日关闭交易所，其母公司HDR Global Trading已完成战略审查。BitMart自7月26日起停止新注册和充值，交易将于8月26日结束，平台运营于2027年1月31日终止。RootData的2026年已关闭项目档案收录了99个宣布关闭、破产或长期不可用的项目，但该数据库包含多种失败类型，不应视为99次破产。
此前报道，ZeroLend也于2月因可持续性、流动性和运营风险宣布关闭。这些案例表明，整合正在中心化交易所、借贷协议和基础设施领域同时发生，而非单一细分市场。
加密货币并购也在瞄准成熟基础设施。Kraken母公司Payward于7月27日同意收购Magic Labs的钱包即服务业务。该基础设施已支持超6000万钱包、100亿美元稳定币交易量及约20万开发者。交易将为Payward Services增加嵌入式非托管钱包，财务条款未披露，预计数周内完成。
正如crypto.news所报道，Pump.fun的收入和交易量虽仍低于2025年水平，但其仍是行业最大收入项目之一，这与Valente的论点相符：一个项目可能仍然是部门内最大的收入来源，同时承受较早期峰值更弱的活动。
整合周期的下一步？接下来的关键里程碑来自企业截止日期和法庭记录。BitMEX用户需在9月23日前平仓并提取资产；BitMart用户面临8月26日交易截止；Storj重组将通过法院动议、债权人索赔及必要批准推进；Payward与Magic Labs交易预计数周内完成。Valente未给出未来交易、破产或关闭的数值预测，也未附ARK时间表。因此，整合将加速的预期仍是基于近期案例的前瞻性评估，而非已确认的结果。