周二，加密货币交易所Gemini的联合创始人Cameron Winklevoss宣布人工智能（AI）交易已结束，并敦促投资者将资金轮动至比特币（BTC）和Zcash（ZEC）。这一呼吁发布之际，韩国Kospi指数当日收盘下跌10.84%，在6023.66点触发持续20分钟的熔断机制。三星电子下跌13.4%，SK海力士下跌14.7%。日本日经225指数下跌约4%，东京电子下跌10.96%，存储芯片制造商铠侠（Kioxia）跌幅超过18%。
两个中国特有的催化剂推动了这场抛售。总部位于合肥的DRAM制造商长鑫存储（CXMT）于周一在科创板上市首日暴涨466%，估值接近3.3万亿人民币，超越工商银行成为A股市场市值最高的公司。其招股说明书显示，2025年全球DRAM市场份额为7.67%，仅次于三星、SK海力士和美光。另外，有报道称一家中国国有公司已开始生产浸没式深紫外（DUV）光刻机，这是西方出口管制旨在限制的关键设备。此次抛售逆转了截至7月中旬的复苏走势。
关于循环融资的争论：deVere Group首席执行官Nigel Green将AI交易的疲软归因于英伟达、OpenAI和甲骨文之间的循环融资。Green表示：“同一美元在循环过程中被计为三次收入。这不是需求，而是穿着增长故事外衣的会计把戏。”然而，对原始文件的事实核查显示存在差异：Green声称英伟达估值4.5万亿美元（实际约5万亿美元），英伟达承诺向OpenAI投入高达1000亿美元（重组为300亿美元股权），甲骨文的积压订单“超过5000亿美元”（实际履约义务为6380亿美元）。甲骨文的积压订单比Green声称的更大，其中一半以上来自单一客户——OpenAI与甲骨文的合同自2027年起五年内超过3000亿美元。标普警告称，如果该客户出现问题，甲骨文可能持有无法退出的长期租约。OpenAI今年预计亏损约140亿美元，年化收入约250亿美元。与此同时，彭博社报道英伟达正在筹备超过7500亿美元的新AI交易。
Winklevoss的加密货币转向：在此背景下，Winklevoss呼吁轮动至比特币和Zcash。他对Zcash的持仓并非新鲜事：他在4月份曾表示，看好AI和量子的投资者也应该看好这种隐私币。在6月份其Orchard屏蔽池出现漏洞后，他捍卫了Zcash，双子座兄弟随后资助了独立的协议开发工作。Zcash在过去一年中上涨约1033%，其Ironwood网络升级于周二上线。
市场观点出现分歧：Peter Schiff将此轮下跌视为确认，指出SpaceX股价现已较225.64美元峰值下跌约48%，并低于其135美元的6月上市价。其2056年债券收益率约7.6%，定价类似于垃圾债券。SpaceX将于8月4日公布作为上市公司的首批业绩，约9.115亿股内部股将于8月6日解锁。瑞银（UBS）不同意见顶论，告诉客户该交易正在成熟而非破裂，更便宜的模型正在重新分配计算需求而非摧毁它。两种解读都可能成立；CXMT的上市同时支持了Green对中国的警告和UBS的成本通缩观点。周二并未显示出避险特征——直到比特币在股市暴跌的日子里站稳脚跟，Winklevoss所描述的轮动仍是一个论点，而非实际交易。